贵航股份(600523.CN)

贵航股份:资产收购短期受挫无碍长期价值,维持增持评级

时间:09-12-30 00:00    来源:申万宏源

公司重大资产重组未获通过。公司公告,非公开发行股份购买资产之重大资产重组方案于2009 年12 月29 日提交中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核未获得通过。

资产收购短期受挫无碍长期价值。主要原因在于:1、资产整合方向不会改变。我们认为,此次资产收购被否只会短期拖延公司收购集团资产的进程,但不会改变公司资产整合的方向。非公开发行股份购买资产仍将会继续进行。

2、看好拟注入资产中航标的资产整合和成长性。中航标是中航工业旗下唯一的专业化标准件生产厂商,占据国产航空航天标准件市场40%的市场。按照专业化整合的思路,我们预计公司后期将通过参股等方式整合中航工业各主机厂的标准件车间,成为中航工业唯一的标准件生产单位。同时我们认为中国航空航天产业尚处于大规模发展的前期,大运、大客、支线飞机、通用飞机、直升机、三代战机等一系列整机的发展必将带来中航标的高速增长。

3、公司作为通用航空集团资产整合平台逐渐清晰。公司的《重大资产重组暨非公开发行股份购买资产暨关联交易公告报告书》中明确指出:公司作为中航工业通用航空板块的上市公司,具有享有通用航空资源的优势;而且在中航工业积极推进资本化运作的形势下,公司很有可能成为中航通用资产整合的重要平台。可以说,公司的定位逐渐清晰,未来将受益于通用航空集团的资产整合,成为中国通用航空市场的重要力量。

4、通用航空市场面临爆发节点。2010 年是通用航空重要的时间节点,空域分层、试点推广等都将有效推动中国通用航空市场的发展。我们看好中国通用航空市场的巨大空间(中国898 架通用飞机,美国22.2 万架),也看好中国通用航空制造业发展前景。