贵航股份(600523.CN)

贵航股份08中报点评

时间:08-08-29 00:00    来源:中信建投证券

公司08H1业绩快速增长,公司08H1业绩大幅增长的主要原因是07年底和08年初进行的两次资产整合,注入了盈利能力非常强的万江机电和华阳电工厂两块资产、置换出亏损严重的申一橡胶,实现了由汽车零部件向盈利能力超强的航空电子/材料等通用零部件产品的延伸。

汽车零部件业务稳定增长,公司在汽车密封条、汽车电器开关、空气滤清器等市场份额位居行业前列,其核心竞争力在于领先的航天技术支撑下的技术优势,近年来持续了稳定的发展势头;生产经营面临向上拐点,军工企业包括公司发展思路出现重大转变:充分利用资本平台、资产整合加速发展;新中航资产整合:

公司在汽配领域具有深厚的产业基础和成功经营管理经验,是贵航集团甚至新中航汽车零部件和航空通用零部件两块资产的理想整合平台,资产注入预期强烈;航空产品面临航空工业大发展新契机;

盈利预测和投资建议,虽然公司不具备明显的相对估值优势,但公司未来三年业绩复合增长率高达51.8%,根据绝对估值和相对估值,公司合理价值在10~13元之间,目前公司股价被低估,我们给予增持评级,而对公司强烈的资产注入预期则大大增加了投资的安全边界。